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于洪儒:博泽投资曲线

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博泽资产管理有限公司董事长。博泽资本是以医药业为肇始,其前身为锦州医学院制药厂,成立于1999年,曾成功培育了国内优秀的生化制药企业——锦州奥鸿药业。经过15年发展,目前已成为一家以医药大健康、金融服务、资产管理为主营业务的大型资产管理集团。

“作为投资者,应该尊重每一位创业者,始终怀揣着对被投资者真正的敬畏。”

从药品的最前端研发开始,到科技成果产业化转化;从企业经营的成功实践,到金融投资的再出发……于洪儒,在十余年里实现了由实验室到实业再到资本的三级跨越,由学者到企业家再到金融大佬的完美蜕变。

争先的径路窄,创业之路也没有“安全边际”。但是,于洪儒并没有退却,每次都是从零开始,始终义无反顾地坚守着自己的创业理想和信念,以良药济世、实业报国的情怀,在不同的领域实现着自己的人生价值,不断成就出一段段创业传奇。

士不可以不弘毅,任重而道远。“未来十年,博泽资本必将成为中国最优秀最卓越的大型民营资本之一。”虽然在投资领域崛起仅仅数年,然而于洪儒和他的精英团队扎根于医药行业,用自己的理性与激情,正绘制出一条优美的投资曲线。

 

埋头搞科研,抬头做实业

529日,上海复星医药(集团)股份有限公司2014年第一次临时股东大会通过关于复星医药受让博泽资本持有的锦州奥鸿药业有限责任公司28.146%股权的议案,受让兑价约18.66亿人民币。

此次交易之后,复星医药所持奥鸿药业股权将增至98.146%,基本实现完全控股锦州奥鸿药业,同时也标志着奥鸿药业正式由博泽时代步入复星时代。作为近年来国内最大的一笔生化制药并购案例,以于洪儒为代表的博泽资本团队实现了约32.31亿元人民币的高净值回报。

花开花谢皆为果,缘起缘落亦有终。看着自己一手培养孕育多年的企业最终易手他人,寻找到更好的发展平台,作为奥鸿药业创始人,于洪儒此时的心情最为复杂。是一种不舍,是一种欣慰,更是一种尘埃落定后的释然。

十五年,弹指一挥间。对于创办奥鸿药业之初的过往,于洪儒还记忆犹新,仿佛是昨日。

时间也许需要回拨到1996年。那时,于洪儒还是辽宁锦州医学院生化教研室的一名普通助教。当学校决定研究省级科研课题“小牛血去蛋白提取物对促进细胞代谢的作用”之时,未满30岁的于洪儒在众多资深教授之中脱颖而出,被委以课题主持人的重任,成为学校第一个主持省级科研课题的助教。

年纪轻、资历浅、经验少、课题复杂……于洪儒经受住初担重任的种种压力和旁人的非议质疑,凭借扎实的专业基础、超凡的魄力、优秀的组织才能,经过两年的刻苦攻关和临床试验,最终成功研发出国家级新药——小牛血清去蛋白注射液(商品名为奥德金),填补了国内生物制药领域同类产品的空白,并被国家知识产权局授予6年专利保护,列入1999年国家科技火炬计划。

“邓小平先生的南巡讲话,对于那个时期的科研人员而言,可谓是代表着一个时代的声音,影响至深。当时改革进入纵深阶段,中国整个创业的思潮非常高涨,激情得到史无前例地迸发,创业机会很多,创业者也很多。‘改变现状,实现理想’成为我们最大的创业动力。”虽然身为科研学者,但于洪儒深切感触到时代的脉搏和召唤,产业报国的理想一直深植于心。因此,面对高达千万的技术转让费,他拒之于外,而是毅然走上了一条将研究成果向产业化、市场化转变的创业之路。199911月,在学校的扶持下,于洪儒创建了锦州医学院制药厂。2000年,奥德金正式投入生产。

为丰富企业的产品线,继奥德金之后,于洪儒一鼓作气,再次领衔省级科研项目课题组,经过四年的潜心研究,新一代止血药——“注射用白眉蛇毒血凝酶(商品名为邦亭)”成功问世,并再一次填补了国内同类药品的空白,获得国家新药证书和生产许可证书。

在人生的十字路口,为实现理想,于洪儒可以说是选择了一条更为崎岖的道路。“最大的挑战是对整个产业的认知吧。当时可以说是一片空白!”从实验室潜心专研到市场大浪淘沙,建厂办实业的难度和艰辛或许超出了他的想象。

科研型产品、团队如何转型成产业型产品、团队?这是于洪儒亟需解决的首要的问题。“一个科研项目,在一个教授和一个企业家的眼里是两个不同的概念,这就是目前国内科研成果转化率很低的原因。教授是没有市场化概念的,我们刚开始也没有。”

古之立大事者,不惟有超过之才,亦必有坚忍不拔之志。面对全新的未知领域,于洪儒放下作为学者时驻立科研之巅的豪情与矜持,一切从零开始。“古人说,天下未有不学而成者也。从市场、资本,到管理、财务。我每天都在学习,每一步都在学习。”

学者善学,然而,一个真正的企业家,不能只靠胆大妄为东奔西撞,也不可能是在学院的课堂里说教出来的。他必须在市场经济的大潮中摸爬滚打,在风雨的锤炼中长大。

 

上市多波折,转身换领域

3万元,这是于洪儒拿到的首笔创业资金。资金虽小,但最宝贵的是创业团队的学习能力和一腔创业激情。奥德金投产之后,以其显著的疗效和生物安全性明显优于同类产品的特点,迅速占有相当可观的市场份额。

企业在壮大,市场在扩大,但由于资金的匮乏以及体制的因素,在某种程度上制约了企业更好的发展。为推动企业的长远发展,于洪儒开始了漫长的企业改制与资本化运作。

2002年,锦州医学院制药厂进行改制,引进了1000万元社会资金,成立了一家多元化投资主体的公司——锦州奥鸿药业有限责任公司。社会资本的加入,在最短的时间内解决了企业在产能规模扩大、制造设备提升等方面存在的瓶颈,让企业的发展迅速进入了一条快车道,这也让于洪儒第一次认识到资本的力量。

随着另一个拳头产品邦亭2004年投放市场,奥鸿药业在医药市场上的靓丽表现和强大潜力引来众多资本的注意。2006年至2008年期间,共有60多家PE投资公司对奥鸿药业产生极大的兴趣,其中就有复星药业。“那时,我对企业这种经营资本集团了解还不是很多,认为金融为了生钱而生钱,只能是实业的一个工具,不能成为实业的主导。”然而,对于不了解的事物,于洪儒天生有着一种探知和学习心理。

在与投资公司的不断接触中,于洪儒对资本有了全新的认识,更重要的是从中发现了自己的企业所具有的优势,于是他决定实现企业的IPO上市。为此,公司又几经重组,最终实现民营化,扫清了上市过程中面临的股权问题,而于洪儒和他的团队控股的新疆博泽股权投资有限合伙企业占98.146%的股权,成为奥鸿药业的最大股东。

然而,为山九仞,功亏一篑,奥鸿药业的IPO上市历程显然并不顺利。2008年,由于遭遇全球金融危机,公司因此错失上市机会。然而,人世的风雨不是说停就停。之后,公司准备再次冲刺深圳创业板,但由于期间股权发生变更,这意味着需要重新计算公司经营业绩,上市时间又将拖延两年。屠格涅夫曾说过:“等待的方法有两种:一种是什么事也不做空等,一种是一边等一边把事业向前推动。”经过多方的考量之后,于洪儒决定选择另一条途径,而这条道路也正式开启了他的职业投资生涯,催生了博泽资本。

2011年,奥鸿药业两大生化药产品——奥德金和邦亭都已实现销售额过亿且快速增长趋势,分别列整个医药行业产品排序的第4名和第120名,此外,愈伤灵胶囊、抗骨增生片、妇炎康复片等产品在市场上都有较高的美誉度和市场份额。公司产品全国覆盖3000多家医院,建立了庞大的市场网络,为公司的业绩带来显著的叠加效应。于洪儒创新构建的代理商学术推广模式,在医药界也是独树一帜。畅通的营销渠道、优秀的产品和优质的服务,带动了奥鸿药业整体竞争力和品牌力的不断提升。

同年8月,奥鸿药业在资本化上迈出了坚定的一步。上海复星医药(集团)股份有限公司全资子公司上海复星医药产业发展有限公司与新疆博泽、于洪儒和奥鸿药业签订了《股权转让协议》等,复星医药产业最终以2011年企业实际净利13倍的市盈率(PE)受让奥鸿药业 70%的股权。

完成此次股权转让之后,虽然于洪儒和他的团队出让了对企业的控股权,但作为创业者和投资方,依然经营管理着奥鸿药业。2012-2013 年,奥鸿药业净利润分别为3.635.18 亿元,增长42.7%,成为复星医药盈利最好的优质资产。博泽资本实现了超预期交易承诺。复星医药529日通过的股权交易决议中,给予奥鸿药业总估值66.3亿元,企业估值比三年前增长了3.38倍,实现了复星与博泽的双赢。

与此同时,富有冒险精神的于洪儒也彻底完成了从优秀企业家到资本“大鳄”的华丽“转身”。目前他领导的博泽资本,以投资大健康产业和金融服务业为主要投资方向,立足北京,放眼全球,其中在锦州设立的小额贷款公司,连续三年获得全国小额贷款百强企业被评为“全国百强小贷”。

“对于奥鸿药业,我们团队的历史使命已经完成。在制药领域创业这么多年,尝遍了各种酸甜苦辣,可以说积累了一些资金和经验。中国目前的创业环境发生了很大变化,除了创业资金不足之外,创业者的激情不足、经验不够、理想缺乏……这些问题我们感觉到现在创业时面临的一些新问题。我们愿意用以往的创业经验和资金实力,来为创业者提供更好的创业指导,突破企业发展所遇到的种种瓶颈。”不经意的话语间,于洪儒流露着中国知识分子特有的济世情怀。

也许正因为如此,此次于洪儒决意二次创业,带领他的创业团队实现从实业经营到金融投资的重大转型,而一身儒家风范的他也将“博施济众,惠泽天下”作为企业的理念和宗旨。

 

市场本共赢,投资重价值

“作为投资者,都应该像巴菲特那样,尊重每一位创业者,始终怀揣着对被投资者真正的敬畏。”作为博泽资本的当家人,于洪儒对价值投资大师沃伦·巴菲特有着天然的认同感,这更多来自于投资理念的同源。

“发现价值、提升价值、分享价值是博泽资本长期的投资合作理念。”于洪儒介绍到,对于博泽资本参与的投资项目将利用自身的资源优势帮助企业进行战略提升、项目资本对接、并购重组、投融资等方面的增值服务,提升行业竞争力、拓展合作联盟,推动所投企业做强、做大。

在于洪儒看来,自己或许缺乏巴菲特本人的个人天分、超强的基本面判断能力、投资远见以及成功的商业模式,但依靠身边这支由深厚专业背景组成的高知精英团队,相对来说投资更多元化,更能适应这个快速变化的时代。“博泽资本的核心团队培育出了奥鸿药业,具有丰富的企业实战经验和完整的产业资源,而且拥有着一个成熟的营销网络体系和队伍。”

“投资最重要的是投在你真正懂的东西上。”近年来,博泽资本投资了几家高技术企业,但医药行业始终是于洪儒目光最为关注的地方。“我们从奥鸿药业退出后将致力于向国际化的资产管理集团迈进,在医药健康与生命科学领域完成了重新布局。”于洪儒认为,中国梦,首先要幸福,要幸福首先要有好的身体,好的食品,有洁净的空气和水。同时,社会老龄化加重、二胎政策放开、慢性病增速加快等因素,这些都为医药健康产业投资提供了难得的机遇。

在于洪儒的投资战略“棋盘”中,有个“525”规划:在未来5年之内,博泽的创投基金将投资50个创新药物及相关医药产业;博泽的成长型基金将用10亿元投资20家企业,助力成长性企业;博泽的并购基金将投资15亿元搭建一个医疗服务平台,与上市公司培育好的项目进行对接。

在资本市场,大多数的人认为市场的逻辑是博弈,而忽略了最根本的游戏规则是共赢。于洪儒说,在他的内心,其实更喜欢寻找有发展潜力的微型企业,虽然有着一定风险,但蕴藏着很多巨大的增值机会。“有些创业型企业缺的是资金,而更多的企业其实稀缺的是资源,是经验,是渠道和营销网络,是战略、眼界和胆识。因此,除了提供资金,博泽资本还可以利用自身具备经营和营销能力的优势,有效进行各种优势资源的对接,对企业进行进一步价值的提升,从而达到共赢。”

任何投资,都存在风险,尤其投资刚处于起步阶段的企业。“每一次投资,就是下一次赌注。在底牌揭开之前,你永远不可能真正知道输赢。所以,不要试图控制失败的风险,而应控制失败的成本。赌的时候要想到最坏的情况,而这个最坏的情况如果你能够承受,那么就可以去做了。”

投资就是一种思维方式,它需要灵感、悟性、经验和积淀,但更需要的是思考。二十年,一路风雨走来,于洪儒对创业及企业经营有着深切的体悟,常常由己及彼,思考着投资的方向。在他的眼里,衡量一家创业型公司是否值得投资,首先创业团队要有远大而实际的创业理想和文化。其次是清晰的创业路径和规划。再者,就是产品。这些也是于洪儒控制投资风险的几个主要的参数。“我们不太会看重企业管理,实际上,企业管理对创业是最不重要的。很多项目其实最终都只是认准了人,认准了运作团队带来的希望和前景。”于洪儒认识到,要在资本市场生存下来,最重要的是找到适合自己的投资方法,然后把它作为自己的信仰坚守。

涉足金融投资领域后,于洪儒有过收获的喜悦,也有过失败的苦涩。他说,“经过几年的经验积累、团队培养、资源优化……博泽即将全面爆发,出手的时期快到了。所谓出手,就是敢于做事,看准的时候绝对不能放过。”或许,于洪儒和他的团队已经寻找到了一条属于自己的投资之道。我们也相信,在“成就他人,成就自我”的期许下,博泽资本必将画出一条优美的投资曲线。

 

编后语

初见于洪儒先生,不禁会被他那种儒雅的绅士风度所吸引。言谈话语简单直接,十分注重逻辑性。而举手投足之间,张弛有力,没有任何多余的动作。一如大多的科研学者,于洪儒先生始终保持着一种低调。虽不张扬,却透着一股“矜持“,甚至让人感觉刻意地与人保持着某种距离,或许这更能让他以一种理性的态度来观察和认识事物,最终做出更为客观的判断。

有人说:“投资是最自由叛逆的。”从某个方面而言,于洪儒先生符合这种特质。在事业的多次选择题前,他做出的选择往往出乎人的意外,或者说不符合大多数人的思维逻辑。从学者到企业家,从企业家到机构投资者,于洪儒先生似乎一直走着一条非常道。

其实,人生的很多事情都在于选择。关键在于你的选择跟随现实的逻辑,还是听从内心的呼唤。毫无疑问,在人生与事业道路的选择前,于洪儒先生更多地听从内心的呼唤。这种呼唤来自于他对自我价值的一种思考,来自于他对人生理想的一份坚定。

作为学者,于洪儒先生原本可以潜心于科研工作,在自己擅长的领域作出更多的成就。作为企业家,他已从企业经营中得到了足够的物质财富,无需冒着未知的风险开启第二次创业的征程。然而,于洪儒先生喜欢尝试,更喜欢挑战。勇者,往往敢于击碎任何不可能。对此,他说:“冒险是企业家的基本偏好。”智者,运筹帷幄于决战之前。于洪儒先生认为,做事业应该“在高处着眼,低处入手。就是要有理想,做事情一定要脚踏实地,实实在在。”激情与理智,在他的身上得以完美的融合及诠释。

专注而不执着,放下而不放弃。或许,这就是于洪儒先生创业生涯的一个缩影,更是资本市场的一个成功法则。查理芒格曾用一个词来总结他的成功:“理性”,而笔者认为,所谓理性就是不带自己的偏好和执着。正如一波三折的投资曲线,在资本市场,偏执狂无法生存。

 

>>>资料链接

博泽资产管理有限公司(博泽资本)

博泽资本是以医药业为肇始,其前身为锦州医学院制药厂,成立于1999年,曾成功培育了国内优秀的生化制药企业——锦州奥鸿药业。经过15年发展,目前已成为一家以医药大健康、金融服务、资产管理为主营业务的大型资产管理集团,自有资金达30余亿人民币,在国内有十余家参控股企业,在医药大健康领域具有较为完整的产业资源。

博泽资本有一支以医药大健康产业为特色并覆盖金融服务业和资产管理的专业化团队,旗下有创投、成长和并购基金,对应不同的成长周期进行投资,并有固定收益、二级市场、期货等多类别多形式的投资,追求稳健可持续的发展模式。


2016-01-12 13:42 | 作者:施宇
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